【研究报告内容摘要】
一周市场回顾-食品饮料上涨。上周食品饮料板块上涨3.06%,跑赢沪深300(+0.44%),其中白酒涨幅最大(+3.8%),食品综合涨幅最小(+0.2%)。
旺季临近白酒反弹,春节大概率平稳增长。推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。
一周市场回顾板块表现-食品饮料上涨。上周食品饮料板块上涨3.06%,跑赢沪深300(+0.44%),其中白酒涨幅最大(+3.8%),食品综合涨幅最小(+0.2%)。
个股表现-好想你领涨、黑芝麻领跌。上周涨跌幅排名前5为好想你(+23.5%)、妙可蓝多(+18.0%)、古井贡酒(+16.0%)、桂发祥(+12.4%)、金徽酒(+9.9%),排名后5名为黑芝麻(-16.1%)、*st莲花(-4.1%)、桃李面包(-3.8%)、涪陵榨菜(-3.8%)、麦趣尔(-3.5%)。
行业重大数据变化2020年1月第1周生鲜乳价格3.83元/公斤,同比+6.4%。(农业部)2020年1月7日第251次gdt拍卖,全脂奶粉价格同比+16.5%,脱脂奶粉价格同比+37.5%。(乳业资讯网)2019年11月进口大包粉数量同比+23.9%,单价同比+17.4%;进口液态奶数量同比+9.1%,单价同比-0.2%。(中国奶业协会)2020年1月第1周生猪价格同比+163.2%,仔猪价格同比+289.3%。(中国畜牧业信息网)2020年1月第2周猪粮比19.30,同比+12.47%。(根据新闻整理)行业重要新闻精选西凤酒2019年含税销售收入60.3亿元,同比增长20.3%,2020年计划实现销售收入73亿元(含税),其中白酒主业63亿元(含税)。(酒说)茅台与天猫超市合作升级,春节加量发售。(微酒)沃尔玛中国与贵州茅台集团签订商超直供协议,获53度飞天茅台10万瓶直供量,首批货源春节前投放广东5市。(云酒头条)国窖1573下发节前通知,自1月10日起停货并上调价格,依照此前计划,价格将自当日起上调20元/瓶;同时从2月10日开始执行二月份终端配额,二月份的配额按照2019年全年完成数的4%执行。(酒说)金鹰商贸集团与贵州茅台集团签约,获飞天茅台10万瓶年供货量,首批投放江苏六市。(云酒头条)中银观点旺季临近白酒反弹,春节大概率平稳增长。上周白酒板块出现反弹,同比涨3.8%,整体来看1月总体表现仍然靠后,下跌1.7%。春节旺季即将来临,由于2019年春节白酒销售超预期,市场对2020年也有一定期待,春节销售占比高的公司和低估值改善型公司得到青睐,古井贡酒、金徽酒、今世缘等股价涨幅较大。我们判断由于2019年基数较高,2020年春节难有超预期的表现,白酒整体将保持平稳增长。恒顺醋业上周涨9%,我们认为恒顺是中国醋业第一品牌,品牌价值十分突出。短期来看,虽然调味品板块估值总体偏高,若恒顺能够有效推进改革,业绩成长的确定性可加强,且不乏向上的弹性,值得持续关注。
白酒处于降速期,个股仍有较多机会,两条选股思路。我们判断2020年白酒行业可能继续减速,短期可能平淡,行业长期成长逻辑不变,行业利润空间足够大,市场份额继续向名酒集中,业绩成长的确定性高,个股仍有较多的机会。两条选股思路:
(1)持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司,做时间的朋友,虽然这类公司往往不便宜,如果因为市场风格变化导致股价出现回调,则可关注加仓机会,最看好贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。
(2)低估值、有一定的护城河、存在改善可能性的品种,建议关注金徽酒、迎驾贡酒、口子窖。
大众品中最看好乳品,关注啤酒。
(1)乳品估值与业绩成长的匹配度较高,乳业双雄伊利、蒙牛市占率继续提升,龙头竞争格局存在改善预期,二线乳企业绩虽有改善,持续性还需观察,重点推荐伊利股份。
(2)重点关注啤酒,虽然短期需求波澜不惊,但竞争格局趋于稳定,消费人群变化可推动产品升级速度超预期。
(3)适当关注成长空间较大且成长方向明确的小食品,建议关注洽洽食品、安井食品、安琪酵母。
风险提示经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。

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