如果说今年最确定的机会在哪里，无疑是猪周期，但是与此形成鲜明反差的是港股的两支标杆猪肉股，万洲国际（00288）和中粮肉食（01610）也经历了一轮调整，其中主要是市场的因素，也不乏现货价格的影响。笔者认为虽然说外围的风险对于市场压力比较大，但是“山就在那里”，而确定性的短缺也就在那里，猪肉股调整即是机会。
供需缺口只会强化，不会减弱
这一轮国内的猪周期从整体供需的角度来说是非常简单的。根据海通的数据，如下图所示，中国2018年产量5415万吨，占到接近50%的养殖份额。
虽然我国的产量全球最大，但由于饮食结构的原因，中国依然是净进口国。近几年来，整体的猪肉进口还是在不断的增加。2018年的进口在120万吨左右。
本就需要进口的猪肉，因为2018年9月爆发的非洲猪瘟，生猪存栏量下降的非常快。截至4月底最新的数据，存栏量相比于去年同期下滑20.8%。而且目前仍然没有看到停止下降的趋势。
短缺已经非常确定了，根据海通的测算，生猪价格每上升1元/公斤，猪肉进口的增量大约在15万吨左右。近期美国进口的生猪量不断的攀升，因为美国的猪肉价格还是相对便宜的，中国/美国的猪肉价格是美国的1.86倍。但是海外的猪肉是明显不够国内使用的。
政府也意识到了这一点，所以为了稳定猪肉价格，政府对于扑杀的生猪进行补贴，最初为 800 元/头，后来财政部、农业农村部联合印发了《关于做好非洲猪瘟制扑杀补助工作的通知》将补助上调至 1200 元/头。
实际上补贴加强了猪肉的存栏量的去化，而且因为猪瘟的反复，很多养猪户退出养猪市场。主要反应在能繁母猪的量上。如下图所示。
根据海通证券的测算，2019年我国猪肉的供需缺口在651万吨，2020年会进一步加大，增加至879万吨。
即便是能繁母猪的量开始恢复，也需要时间。如下图所示，供给端一整套流程走下来，大约需要16个月的时间。
历史价格走势说明猪价的空间会更大
如果看生猪的历史均价，就很清晰了。整体猪肉价格向上的趋势非常明确。
值得对比的是之前的高致病性猪蓝耳病和口蹄疫，简单对比一下，发现虽然非洲猪瘟的传播方式相对来说没有口蹄疫和猪蓝耳病一样通过空气就可以传播，但是死亡率却远远高于前两者。而且我国的南猪北养也让非洲猪瘟的传播非常猛烈。
从价格上来看，三月上旬的猪肉价格在短短十几天内就涨了3块钱。到了15块左右，这个时候的市场情绪是非常疯狂的。但是自三月中旬以来，生猪现货的价格一直没有如市场预期的一样进一步快速上涨，期间甚至还有一定的回调，叠加上市场整体风险，猪肉股的回调也就顺理成章了。
近期猪肉价格下跌更主要的原因在于屠宰企业和之前3月份的压栏的影响。由于政策原因导致屠宰企业之前在恐慌性的外抛猪肉，同时活猪屠宰的积极性偏弱。按照115号问，屠宰企业每一批活猪都要检测，屠宰完毕之后，猪血也要抽样，检完之后要有官方兽医到屠宰企业，而且官方兽医要签字，所以要监督着看着你做检测，检测出来结果，官方兽医要签字确认。
而且屠宰企业库里面存的产品，包括冻品要开展抽样检测，很多屠宰企业实际上年前库里面预期今年价格要涨，所以年前很多屠宰企业，库里面放了很多的冻肉，官方一旦开展抽检，实际上屠宰企业库里面的冻肉没有问题，很多屠宰企业心里都没有底的，一旦检测出来肉有问题，是要销毁的，现在这段时间，屠宰企业这种抛库存的心里是很积极的
另外就是因为3月份的价格上涨，出现了一些惜售的现象，压栏了一批猪，这批猪也纷纷上市，进而让市场上的大肥猪偏多。根据第三方机构的测算，这一批猪的重量相比于平均出栏的重量高了10%左右。
但以上主要是短期的影响，市面上的猪总会消化完的。而供给端补库存又需要16个月的时间，所以目前的价格不上涨，但是一旦上述两个因素被消化掉，后期的上涨速度会更快。预计生猪价格达到23元以上，且能够维持到2020年，高成长后的高派息依然能够保证这几家猪肉股的股价上行趋势。
至于替代问题，在猪肉价格上涨之后，按照过去的经验，2006-2007年，鸡肉消费量增长10%，牛肉消费量增长6.6%。但是其2018基数分别只有1100万吨和850万吨左右，即便是不考虑饮食结构的问题，这个基数也很难填补上猪肉的空缺。
固然市场有所影响，而精准的买卖实际上是很难的，笔者认为这个时候的猪肉股应该越跌越买。

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